疑惑：新证券法全面推行注册制，对股市是利好还是利空？

发布时间：2020-02-22

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很多的小伙伴在问，新证券法全面推行注册制，对股市是利好还是利空？不知道的小伙伴，现在带着你的疑惑，跟着51题库考试学习网一起来看看吧！
2019年12月28日，新证券法正式修订通过，且修订后的证券法将会在明年3月1日起施行。值得注意的是，对于这一轮《证券法》的修订，耗用了较长的时间，累计修订时间已经超过了四年。但是，在漫长的证券法修订过程中，积极总结好期间市场大幅波动的经验教训，且在市场发展与成长的过程中，不断总结、不断新增内容，这也进一步完善了最新修订的《证券法》内容，让其更显得与时俱进，并满足了国内资本市场的发展需求。
由此可见，在新证券法正式施行之际，实际上也是国内资本市场发展的新的里程碑。值得一提的是，从新证券法的内容显示，最引人关注的，莫过于全面推行证券发行注册制度。实际上，对于注册制的改革，近年来早已引起了资本市场的高度重视，且近年来也率先在科创板市场试点注册制改革，如今科创板市场已经正常运行了五个月的时间。然而，对于注册制的改革，市场最大的担忧，莫过于未来市场存在加速扩容的预期。
实际上，作为市场化程度很高的发行制度，注册制的到来，将会给国内资本市场带来重要性的影响。具体而言，不仅仅体现在精简优化证券发行条件、放宽准入门槛等方面，而且还会一举改变以往核准制模式的运作模式，未来的股票发行也将会更尊重市场、更充分利用市场自我选择的优势决定企业的发行成败。
不过，对于注册制改革，并非追求一味的扩容，这显然不是真正意义上的注册制改革。在注册制全面推行之际，更需要做好充分配套准备，例如不断强化信息披露的能力、不断增强股票市场的优胜劣汰效率、不断提升资本市场的监管效率及增强资本市场的违法违规成本等。
需要强调的是，在此次新证券法中，还特意把信息披露以及投资者保护设立为独立的章节，以显示出其重要的作用。与此同时，还对内幕交易、欺诈发行以及信披违法等处罚成本大幅度提升，以不断提升国内资本市场的震慑影响力。很显然，若缺乏强有力的监管与处罚力度，缺乏了有效的信披机制以及缺乏了有效的优胜劣汰效率等因素，那么注册制的改革成果也未必得到实质性的发挥。纵观海外成熟市场，注册制模式促使资本市场的市场化程度不断提升，且多年来利用了资本市场的直接融资功能，为大量的企业创造出有效的直接融资渠道、提升了融资的效率，进一步降低了银行间接融资的压力，且减轻了间接融资的依赖度。
由此可见，对于部分海外成熟市场，资本市场的直接融资功能还是得到了充分的发挥，并促使本土市场持续做大做强。从某种程度分析，充分高效的注册制模式，不断提升了海外成熟市场的投资活力，或多或少成为了股市走牛的重要保障。但是，要从间接融资过渡到直接融资，并从本质上减轻间接融资的压力，这本身并非一朝一夕可以实现的目标。与此同时，在大力发展资本市场、充分发挥资本市场直接融资功能的同时，仍需要注重衍生品市场的发展。
当然，如果资本市场的投资活力足够高效，且市场的直接融资功能得到了充分发挥，那么资本的风险管理需求也将会进一步提升，并由此促进市场的持续壮大。与海外成熟市场相比，A股市场正处于注册制的试点阶段。从目前科创板的注册制试点分析，目前仍处于比较健康的运作过程。
紧随其后的，则是可能推动创业板市场的注册制改革，循序渐进，逐渐实现注册制全面推行的目标。但是，需要注意的是，海外成熟市场全面实行注册制，一方面在于自身有着良好的发展土壤;另一方面则是在于海外成熟市场在实施注册制的同时，相应的配套措施却是非常完善与成熟。
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