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2017年1月1日某股权投资基金管理人再对某项目公司进行尽职调查过程中，了解到该项目公司2016年的企业自由现金流为500万元，公司的目标资本结构为负债和权益比为0.25:1,现有负债的市场价值为1120万元，股权要求收益率为16%,税前债务成本为8%,所得税税率为25%,经测算D公公司未来两年的自有现金流增长率分别为10%和5%，且以后长期自由现金流增长率稳定在5%。根据前述财务数据，计算可得项目公司的股权价值（ ）

A.4436万元
B.6111万元
C.5556万元
D.4991万元

参考答案

参考解析
解析：根据所给财务数据可算出企业价值，再推出股权价值
1、由题可得，2017年自由现金流为500x(1+10%)=550,2018自由现金流为550x(1+5%)=577.5
2、计算加权平均资本成本WACC=1120/(1120+4480)x8%x(1-25%)+4480/(1120+4480)xl6%=14%
2、计算TV=577.5x(1+5%)/(14%-5%)=6737.5
3、带入企业自由现金流折现估值模型得企业价值=500/(1+0.14)+577.5/(1+0.14)A2+6737.5/(1+0.14)2=6111.111
4、计算股权价值=6111-1120=4991
更多 “2017年1月1日某股权投资基金管理人再对某项目公司进行尽职调查过程中，了解到该项目公司2016年的企业自由现金流为500万元，公司的目标资本结构为负债和权益比为0.25:1,现有负债的市场价值为1120万元，股权要求收益率为16%,税前债务成本为8%,所得税税率为25%,经测算D公公司未来两年的自有现金流增长率分别为10%和5%，且以后长期自由现金流增长率稳定在5%。根据前述财务数据，计算可得项目公司的股权价值（ ）A.4436万元 B.6111万元 C.5556万元 D.4991万元” 相关考题
考题 某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为( )万元。A．81.08B．333.33C．60D．45
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考题 某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3%的比率增长。公司的股权资本成本为20%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（ ）。A．162.16万元B．227.03万元C．160万元D．245 万元
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考题 某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。公司的无税股权资本成本为10%，税前债务资本成本为6%，公司所得税税率为25%。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在0．5的水平。 要求： (1)确定该公司的无负债企业价值； (2)计算该公司包括债务利息抵税的企业价值； (3)汁算该公司的债务利息抵税的价值。
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考题 某公司上年度自由现金流为5000000元，预计今年自由现金流增长率为5％，公司的负债比率为20％，股票投资者必要收益率为16％，负债的税前成本为8％，税率为25％，公司负债市场价值为11200000，公司现有2000000股普通股在外发行。则下列计算正确的是（ ）。 A．公司的现金流为5250000元 B．贴现率WACC为14％ C．股权价值为47133333元 D．股票的内在价值约为23．57元
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考题 甲公司2012年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下： （1）2012年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变； （2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构； （3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算； （4）股权资本成本2013年为12%，2014年及其以后年度为10%； （5）公司适用的所得税税率为25%。 ＜1>、计算2013年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； ＜2>、计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； ＜3>、计算2012年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。
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考题 2017 年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。 乙公司 2016 年销售收入 6000 万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的 60%，净经营资产 4000 万元。该公司自 2017 年开始进入稳定增长期，可持续增长率为 5%。目标资本结构（净负债：股东权益）为 1：1；2017 年初流通在外普通股 1000 万股，每股市价 22 元。 该公司债务税前利率 8%，股权相对债权风险溢价 5%，企业所得税税率 25%。 为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。 要求： （1）预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。 （2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司 2017 年初每股价值，并判断每股市价是否高估。
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考题 甲公司20×2年12月31日的股价是每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量模型评估每股股权价值。有关资料如下： （1）20×2年年末每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变； （2）当前资本结构（净负债/净经营资产）为60%，为降低财务风险，公司拟调整资本结构，并已作出公告，目标资本结构为50%，未来长期保持目标资本结构； （3）净负债的税前资本成本为6%，未来保持不变，利息费用以期初净负债余额为基础计算； （4）股权资本成本20×3年为12%，20×4年及其以后年度为10%； （5）公司适用的所得税税率为25%。 （1）计算20×3年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； （2）计算20×4年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量； （3）计算20×2年12月31日每股股权价值，判断公司股价被高估还是被低估。
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考题 甲公司有关资料如下：(1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。 (2)甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6%～7%之间；2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。 (3)甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。 要求： (1)根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填入答题卷给定的“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”“净营运资本增加”“固定资本支出”和“自由现金流量”等项目。 (2)假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2008年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入答题卷给定的“甲公司企业估价计算表”中。必须填写“预测期期末价值的现值”“公司实体价值”“债务价值”和“股权价值”等项目。
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考题 2017年1月1日某股权投资基金管理人再对某项目公司进行尽职调查过程中，了解到该项目公司2016年的企业自由现金流为500万元，公司的目标资本结构为负债和权益比为0.25:1,现有负债的市场价值为1120万元，股权要求收益率为16%,税前债务成本为8%,所得税税率为25%,经测算D公公司未来两年的自有现金流増长率分别为10%和5%,且以后长期自由现金流増长率稳定在5%。根据前述财务数据，计算可得项目公司的股权价值（ ）。 A.4,436万元 B.6,111万元 C.5,556万元 D.4,991万元
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考题 2017年1月1日某股权投资基金管理人在对某项目公司进行尽职调查过程中，了解到该项目公司2016年的企业自由现金流为500万元，公司的目标资本结构为负债和权益比为0.25:1,现有负债的市场价值为1120万元，股权要求收益率为16%,税前债务成本为8%,所得税税率为25%,经测算D公司未来两年的自有现金流増长率分别为10%和5%,且以后长期自由现金流増长率稳定在5%采用企业自由现金流折现模型估值时，折现率为（ ）A.0.08 B.0.12 C.0.09 D.0.14
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考题 林森股份有限公司是一家包装袋生产公司，公司2007年和2008年的有关会计数据如表所示。2008年固定资产投资为800万元，当年偿还债务300万元，新增债务250万元，营运资本2007年为520万元，2008年为580万元。林森公司从2008年以后进入稳定增长时期，预计以后每年的股权自由现金流量的增长率为3%。公司所得税率为25%，股权资本成本率为12%。2008年末大山有限责任公司欲收购林森公司全部股权，请对林森公司股权进行价值评估。 请按以下层次论述： （一）股权自由现金流量的概念 （二）目标公司股权自由现金流量的计算 （三）计算股权价值
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考题 A公司未来1-4年的股权自由现金流量如下:(单位:万元) 目前A公司值β为1.2.假定无风险利率为6%，风险补偿率为5%.假设第4至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，至第7年增长率为7%，且以后增长率稳定在7%，则A公司股权价值是（ ）。 A、21600万元 B、15028.3万元 C、18006.27万元 D、16560.92万元
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考题 某公司上年度自由现金流为500万元，预计今年自由现金流增长率为5％，公司的负债比率为20％，股票投资者必要收益率为16％，负债的税前成本为8％，税率为25％，公司负债市场价值为1120万元，公司现有发行在外的普通股为200万股，则下列说法正确的有（　　）。 Ⅰ 公司今年的现金流为525万元 Ⅱ 公司的加权平均资本成本为14％ Ⅲ 公司的股权价值为4413．33万元 Ⅳ 公司股票的内在价值约为23．57元 A.Ⅰ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅱ、Ⅳ D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
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考题 某公司委托资产评估机构A对公司进行价值评估，评估基准日为2015年12月31日。资产评估机构A根据收集的信息进行了预测，记录如下： 该公司2016年税前经营利润为1000万元，平均所得税税率为25%，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，短期净负债增加70万元，经营长期资产原值增加500万元，经营长期债务增加200万元，长期净负债增加230万元，税后利息费用20万元。预计2017年、2018年股权自由现金流量分别以5%、6%的增长率增长，2019年及以后，股权自由现金流量将在2018年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，假定权益回报率为10%。拟采用股权自由现金流量折现模型估测该公司的股东全部权益价值。 资产评估机构A将评估结果交给该公司负责人张某，张某对其运用股权自由现金流量折现模型提出了两个问题：（1）运用股权自由现金流量折现模型的应用条件有哪些 即采用该种方法的适用性。（2）为什么用权益回报率10%进行折现，而不考虑企业的债务资本成本 ＜1> 、试估测该公司的股东全部权益价值。 ＜2> 、请帮助资产评估机构A回答张某提出的两个问题。
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考题 开元公司未来三年的股权现金流量以及股权资本成本如下： 单位：万元 假设从第4年开始，股权现金流量增长率可以维持为5%，股权资本成本为8%，开元公司目前的债务价值为500万元。 ＜1> 、计算开元公司目前的企业价值（计算结果保留小数点后两位）。 ＜2> 、目前开元公司流通在外的流通股是2500万股，股价是10元/股，请你根据目前市场价值求解第3年后的股权自由现金流量的增长率。
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考题 在评估基准日，A企业所有者权益账面价值为2000万元，长期负债账面价值为500万元，流动负债账面价值为1000万元，长期负债与流动负债的投资报酬率分别为8%和5%，预计资本结构保持不变。评估人员预计A企业未来3年企业自由现金流量分别为120万元、150万元、170万元，第4年起年企业自由现金流量保持3%速度增长。无风险报酬率为4%，市场平均报酬率为10%。可比上市公司调整后有财务杠杆的β系数为1.5，资产负债率为0.5。A企业和可比上市公司适用的企业所得税率均为25%。 　　要求：计算A企业整体价值。
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考题 前锋公司未来三年的股权现金流量以及股权资本成本如下： 　　单位：万元 假设从第4年开始，股权现金流量增长率可以维持为5%，股权资本成本为8%，前锋公司目前的债务价值为800万元。 　　要求：（1）计算前锋公司目前的企业价值（计算结果保留小数点后两位）。 　　（2）目前前锋公司流通在外的流通股是2500万股，股价是10元/股，请你根据目前市场价值求第3年后的股权自由现金流量的增长率。
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考题 开元公司未来三年的股权现金流量以及股权资本成本如下： 单位：万元 假设从第4年开始，股权现金流量增长率可以维持为5%，股权资本成本为8%，开元公司目前的债务价值为500万元。 、计算开元公司目前的企业价值（计算结果保留小数点后两位）。 、目前开元公司流通在外的流通股是2500万股，股价是10元/股，请你根据目前市场价值求解第3年后的股权自由现金流量的增长率。
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考题 某公司上年度自由现金流为5000000元，预计今年自由现金流增长率为5%，公司的负债比率为20％，股票投资者必要收益率为16%，负债的税前成本为8%，税率为25%，公司负债市场价值为11200000，公司现有2000000股普通股在外发行。则下列计算正确的是（）。A、公司的现金流为5250000元B、贴现率WACC为14%C、股权价值为47133333元D、股票的内在价值约为23.57元
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考题 单选题某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　）万元。A 1134.48B 1730.77C 1234.48D 934.48
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考题 问答题某公司预计明年产生的自由现金流量为400万元，此后自由现金流量每年按4%的比率增长。公司的无税股权资本成本为10%，税前债务资本成本为6%，公司所得税税率为25%。如果公司以市值计算的债务与股权比率维持在0.5的水平。　　要求：　　（1）确定该公司的无负债企业价值；　　（2）计算该公司包括债务利息抵税的企业价值；　　（3）计算该公司的债务利息抵税的价值。
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考题 单选题某公司预计每年产生的自由现金流量均为lOO万元，公司的无税股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持l.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　　）万元。A 142.86B 333.33C 60D 45
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考题 单选题某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的无税股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　　）万元。A 142.86B 333.33C 60D 45
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考题 单选题A公司未来1-4年的股权自由现金流量如下（单位：万元） img:/20191225/20191225020053_4615.jpg 目前A公司值β为1.2，假定无风险利率为6%，风险补偿率为5%，假设第4至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，至第7年增长率为7%，且以后增长率稳定在7%，则A公司股权价值是()。A 21600万元B 15028.3万元C 18021.46万元D 16560.92万元
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考题 问答题C公司是2019年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：　　（1）C公司2019年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2020年、2021年的增长率分别为10%、8%；2022年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。　　（2）C公司2019年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。　　（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。　　要求：　　（1）计算C公司2020年至2022年的股权现金流量；　　（2）计算C公司2019年12月31日的股权价值。
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考题 单选题某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5％的比率增长。公司的股权资本成本为l8％，债务税前资本成本为8％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　　）万元。A 1134.48B 1730.77C 1234.48D 934.48
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考题 单选题2017年年初甲公司预计对A公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后A公司2017年的增量自由现金流量为500万元，预计以后各年增量自由现金流量按照5%的增长率增长，并购重组后A公司的加权平均资本成本为10%。A公司目前的账面债务为3400万元，则A公司预计股权价值为()万元。A 3800B 4500C 5500D 6600
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