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相对估值法是指将企业的主要财务指标乘以根据行业或参照企业计算的估值数，从而获得对企业股权价值的估值参考结果，包括( )。
Ⅰ.市盈率
Ⅱ.市现率
Ⅲ.市净率
Ⅳ.市售率
A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
A.对企业估值的依据
B.市场
C.产品
D.财务机会
采用相对估值法评估目标企业价值的工作程序不包括( )。
A.选定相当数量的可比案例或参照企业
B.在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间
C.将对照企业的估值乘数，适用于目标企业，计算目标企业估值
D.分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择最接近目标企业的几家参照企业
解析：相对估值法是指将企业的主要财务指标乘以根据行业或参照企业计算的估值乘数，从而获得对企业股权价值的估值参考结果。用相对估值法来评估目标企业价值的工作程序包括：①选定相当数量的可比案例或参照企业;②分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择最接近目标企业的几家参照企业;③在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间。
B.在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间
C.将对照企业的估值乘数，适用于目标企业，计算目标企业估值
D.分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择最接近目标企业的几家参照企业
标企业的特征调整指标，计算其定价区间。
B.贴现现金流法
C.清算价值法
D.成本法
知识点：相对估值法的基本原理与主要方法；
国家开放大学试题最新国家开放大学电大本科财务估值与决策期末试题标准题库及答案(试卷号:1347)财务估值与决策题库一一、简述题(每小题15分,共30分)1. 企业是一个复杂体,对企业的价值评价也取决于多方利益相关者。企业未来增值能力、企业风险 以及存续期是企业价值决定的三个基本因素。请筒述财务估价的具体程序。2. 请简述并具体解释股票发行实际定价方式？我国目前股票发行定价应该采用何种方法？二、计算题(每小题20分,共40分)3. A公司拟按每股15元配股价,每10股配2股的比例配股,配股前的市场价格为20元。要求:(1) 没有其他分红派息方案的除权除息价格为多少？(2) 如果除配股外,还外加每股现金红利0. 5元,则除权除息价格为多少？(3) 如果方案中为先按1: 1送股,再配股和发放现金红利0. 5元,则除权除息价格为多少？4. 某股票投资者拟购买甲公司的股票,该股票刚刚支付每股股利2. 4元,现行国库券的利率为12%, 市场组合收益率为16%,该股票的p系数为1. 5O要求:(1) 假设该股票在未来时间内股利保持不变,当前股票市价为15元/股,投资者是否应购买？(2) 假设该股票股利固定增长,增长率为4%,该股票的价值应为多少？三、案例分析题(共30分)5. 某企业在5年前发行了一笔期限20年、年利率10%的可提前赎回债券,金额为1 000万元,假定现在市场利率为6%、企业拟进行以新换旧发行。两种债券的基本情况如下表所刁木。已发旧债与拟发新债单位:万元已发旧券m知拟发新侦券(6%)金额10001000利率10%6%期限20年(已发行5年.是余 年隈IS年!5年发行成本2215己膈发行成本7线法)5.5(22,20X5提前赎回溢价率按画值2%.一税率30 %30 /;.要求:(1) 计算换债时的现金流出量以及换债的实际净投资额;(2) 计算换债后的成本节约量。(3) 用NPV法进行决策判断。本试卷可能使用的资金时间价值系数:(P/F0%.lU0 909909(P/F,10%2) = Q 826(P/Atl0%,2L736(P/F.10%.3)=Ch 751(P/A.10%.3) = 2. 487(P/Fel0.4)0.683(P/A.l0%d L70(P/F,】0%,5) = 0.621(P/A.10%,5)=3. 791(P/A.6%.15) = 9. 712试题答案及评分标准(仅供参考)一、简述题(每小题15分,共30分)1. 答:(1)进行估价分析的基础工作: 了解目标公司所处的宏观经济环境和市场、监督及竞争环境。 了解目标公司的特征及行业特征。 了解企业在行业中的竞争能力。 了解目标公司的技术革新能力。(2) 把握公司的市场定位,研究公司治理结构与控制权;(3) 绩效预测;(4) 选择财务估价模型;(5) 结果检验与解释。2. 答:主要包括三种定价方式:(1) 固定价格定价法。是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格,然后根据这个价 格进行公开发售。(2) 市场询价法。这种定价方式目前已得到普遍应用,当新股销售采用包销方式时,一般采用市场询 价方式。(3) 竞价发行。是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。我国目前的股票发行定价,应该从以固定价格方式定价为主转向市场询价方式定价为主。二、计小!8 2。分,共10分)3.答8(1) 除权际思价格 P = (2Q+ l5X0.2)-(i+0. 2)-19. 17(元)(2) 除仗除息价格 P=(2O + 15XG.2- 0. 5)4-(! FO. 2)-18. 7S(儿)(3 除代.除息价格(20 I 15 X0.2XC1 卜 |)一。.3) + 【10.2乂(| 卜】)I Ip 10. 625(元)i. K.】中公。1股票的期望报僧 ,R. - Rt F;l Rm-!30%=1(). 95 万元换侦的实际用投资掘为,35 10. 95=24.05万元计算换债后的成本节灼!旧佃4理金血出数单位,万元财刑雄用现金流出命利息(lu知100100年成本掉钠22/20)1.1ft M101. 1税收抵被1:),)10L 1X30 = 30- 33一 30. 33现佥净流出1*69. 67渐便支出数兀财务贽用现金流出成利息6%6060年成本操钥5/161金用总耕61税收抵61X3018.31-18.3M金净旅出IL7以新换旧的年现金流出用节约额Y伉67- 11. 7 = 27. 97万元3。的微现值= 27. 97XP/A.6%.15 =27.97X9.712 = 271.64;元现时的净投瓷颍为24.05万元.ftftftH为节约了成本,应该迎育以fJiftlH.财务估值与决策题库二一、简述题每小题15分,共30分1. 公司财务目标作为价值理念,意味着财务决策的价值取向,不同的价值取向会产生不同的决策后 果。理论上,财务管理目标至少存在两种不同的表达方式,请问分别是什么？它们各自的不足是什么？你 认为的企业最优财务管理目标是什么？2. 什么是融资租赁？请筒述融资租赁的种类有哪些？二、计算题【每小题20分,共40分3. W公司预期未来3年股利将高速增长,每年成长率为5%,之后转为正常增长,每年的股利支付成 长率为2%,假设企业第一年每股支付的股利Di为2元,市场要求的必要收益率为10%,则该公司股票内 在价值为多少？4. 假设某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为4年,开发新产品线的成木及预计收入 为:初始一次性投资固定资产120万元,旦需垫支流动资金20万元,直线法计提折旧旦在项目终了可回 收残值20万元。预计在项目投产后,每年销售收入可增加至80万元,旦每年需支付直接材料、直接人工 等付现成本为30万元;而随设备陈旧,该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司 的最低投资回报率为10%,适用所得税税率为40%。要求:1计算该项目的预期现金流量;2用净现值法对该投资项目进行可行性评价;三、案例分析题共30分5. A公司是一家大型电脑生产商2X X4年销售收入总额为50亿元。通过预测判断,公司认为2XX5年度电脑产品市场将有较大增长,公司销售收入有望增长20%。根据历史数据及基本经验,公司财务经理 认为,公司收入增长将需要追加新的资本投入,经综合测算,公司所有资产和流动负债中的应付款项将与 销售收入直接相关,并随销售收人同比例增长。该公司2XX4年有关的财务数据如下:项目金额万元占如传圈的FT分比流动资产7000014%长期资产13000026%资产合计20000040%短期借款
B.在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间
C.将对照企业的估值乘数，适用于目标企业，计算目标企业估值
D.分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择最接近目标企业的几家参照企业
标企业的特征调整指标，计算其定价区间。
B.年利润；根据行业或参照企业计算的估值乘数
C.主要财务指标；市盈率
D.净收益；市现率
B.年利润；根据行业或参照企业计算的估值乘数
C.主要财务指标；市盈率
D.净收益；市现率
标企业的特征调整指标，计算其定价区间。
B.年利润；根据行业或参照企业计算的估值乘数
C.主要财务指标；市盈率
D.净收益；市现率
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