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一、题目
试述建立多层次资本市场体系中应避免一些倾向的原因
二、背景与答题要求
我国经济一定程度上仍然受到计划机制影响,在此背景下,建立多层次资本市场体系 必然是一项艰巨复杂、循序渐进的系统工程。从近10多年的实践来看,在建立多层次资 本市场体系中,有一些倾向是应注意避免的。
请从以下三个方面回答问题:
试述建立多层次资本市场体系中应避免一些倾向的原因
二、背景与答题要求
我国经济一定程度上仍然受到计划机制影响,在此背景下,建立多层次资本市场体系 必然是一项艰巨复杂、循序渐进的系统工程。从近10多年的实践来看,在建立多层次资 本市场体系中,有一些倾向是应注意避免的。
请从以下三个方面回答问题:
(一)避免单纯追求建立全国统一市场的原因
(二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系发展的原因
(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险的原因
(二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系发展的原因
(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险的原因
参考答案
参考解析
解析:(一)避免单纯追求建立全国统一市场。"大、一、统"是计划经济的突出表现之一。 要避免运用行政机制建立多层次的全国性资本市场的现象发生,根据经济发展、企业经营 和投资者的需求,按照市场机制的原则,建立全国性市场和区域性市场结构比较合理、有 形市场和无形市场功能互补的多层次资本市场体系,需要注意解决三个问题:(1)应避 免运用财政资金(或由行政机制安排的资金)投资建立证券交易市场,鼓励会员机构和 民间资金投资建立证券交易市场;(2)应避免从方便行政管理出发将证券交易市场的组 织机构行政化,尤其是不应安排它们的行政级别、将它们纳入行政管理系统和运用行政机 制管理它们的人、财、物;(3)应避免从"有形化"的行政思维出发,只建立有形市场, 禁止或取缔无形市场。
(二)避免运用行政标准规范多层次资本市场体系的发展。建立多层次资本市场体系 需要规范化,这是没有疑义的。但在目前中国条件下,实际上存在着三类不同的"规 范",由此,如果不弄清这些规范的内涵,很容易在"规范化"的过程中发生越来越不规 范的现象。
1.计划经济的规范和市场经济的规范。无庸赘述,计划经济规范与市场经济规范是 两类性质、取向和标准完全不同的规范。中国经济在处于体制转换过程中,这意味着计划 经济的影响依然相当深刻。近10年来,中国资本市场在"规范化"中发生的许多现象实 际上是计划机制的产物。资本市场属市场经济范畴,只能用市场机制的标准予以规范,因 此,不能用计划经济的标准来规范多层次资本市场体系的建立。
2.制度规范和机理规范。中国的经济体制尚处于深化改革过程中,这意味着随着市 场经济的成长和相关条件的变化,法律法规的进一步修改完善将是不可避免的,但由于有 关法律的修改完善常常滞后于实践,同时,相当一些新的实践活动又缺乏现有法律的规 定,由此,在运用现有法律法规来规范市场主体活动的过程中,是强调市场机理的要求还 是刻板地强调制度条款?从发展角度看,凡是不符合市场机理的制度条款最终将被修改,所不同的是,如果继续贯彻带有明显计划机制性质的制度,不仅要继续付出巨大的经济成 本,而且将严重延缓市场创新的展开。
3.单一市场规范和多层次市场规范。不同层次的资本市场首先依不同的发行标准、 上市条件和交易规则而划分,由此,多层次的资本市场直接意味着有着多层次的发行标 准、上市条件和交易规则,在这个系统中,用任一层次的市场规则来看待另一层次的市场 规则,都可以得出"对方是不规范的"结论,由此,提出了一个问题:是运用单一市场 规则来规范多层次资本市场活动,还是运用多层次市场规则来分别规范对应层次的资本市场活动?
(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险。发展多层次资本市场体系 必然存在着各层次资本市场的风险。对市场主体来说,风险可分为系统性风险和非系统性 风险。系统性风险具有影响各个微观主体的效应,非系统性风险则是单个或部分微观主体 所面临的风险。对行政监管部门来说,防范和化解市场风险的重心在于防范和化解系统性 风险,而不在于防范和化解包括非系统性风险在内的一切市场风险,与此对应,非系统性 风险应由各个微观主体各自承担。在承揽非系统性风险的条件下,行政监管部门难免陷入 处理各种不分巨细的繁杂事务中,无法集中精力建设多层次的资本市场体系,或者出于担 心包括非系统性风险在内的各种风险发生,不敢大胆地展开多层次资本市场体系的建设。
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(三)避免由行政部门承揽市场微观主体的非系统性风险。发展多层次资本市场体系 必然存在着各层次资本市场的风险。对市场主体来说,风险可分为系统性风险和非系统性 风险。系统性风险具有影响各个微观主体的效应,非系统性风险则是单个或部分微观主体 所面临的风险。对行政监管部门来说,防范和化解市场风险的重心在于防范和化解系统性 风险,而不在于防范和化解包括非系统性风险在内的一切市场风险,与此对应,非系统性 风险应由各个微观主体各自承担。在承揽非系统性风险的条件下,行政监管部门难免陷入 处理各种不分巨细的繁杂事务中,无法集中精力建设多层次的资本市场体系,或者出于担 心包括非系统性风险在内的各种风险发生,不敢大胆地展开多层次资本市场体系的建设。
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