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题目内容
(请给出正确答案)
根据A、B、C三个企业的相关资料,分别对三个企业进行计算分析,资料如下:
(1)A企业2019年12月31日简要的资产负债表如下表所示:
A企业资产负债表(简表)
2019年12月31日 单位:万元
2019年度的销售收入为10000万元,销售净利率为10%,股利支付率为60%,且以后年度销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。预计2020年的销售收入增长率为20%,假设流动资产和应付账款都与销售收入同比例变动。公司有足够的生产能力,不需要追加固定资产。
(2)B企业2019年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
B企业资产负债表(简表)
2019年12月31日 单位:万元
该企业2020年的相关预测数据为:销售收入10000万元,新增留存收益62.5万元;不变现金总额625万元,每元销售收入占用变动现金0.06元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
占用资金与销售收入变化情况表
(3)C企业2020年度的普通股和长期债券资金分别为2000万元和3000万元,资本成本分别为10%和6%。本年度拟增加资金1500万元,现有两种方案:
方案1:保持原有资本结构,预计普通股资本成本为14%,债券资本成本仍为6%;
方案2:发行长期债券1500万元,年利率为9%,筹资费用率为3%;预计债券发行后企业的股票价格为每股20元,预计第一年每股股利4元,股利增长率为5%。适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)根据A企业相关资料,运用销售百分比法测算下列指标:
①计算2020年需要增加的资金量;
②计算2020年的外部融资需求额。
(2)根据B企业的相关资料完成下列任务:
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2020年资金需求总量;
③测算2020年外部筹资量。
(3)根据C企业的相关资料完成下列任务(计算个别资本成本采用一般模式):
①计算采用方案1时,C企业的平均资本成本;
②计算采用方案2时,C企业的平均资本成本;
③利用平均资本成本比较法判断C企业应采用哪一方案。
(1)A企业2019年12月31日简要的资产负债表如下表所示:
A企业资产负债表(简表)
2019年12月31日 单位:万元
2019年度的销售收入为10000万元,销售净利率为10%,股利支付率为60%,且以后年度销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。预计2020年的销售收入增长率为20%,假设流动资产和应付账款都与销售收入同比例变动。公司有足够的生产能力,不需要追加固定资产。
(2)B企业2019年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
B企业资产负债表(简表)
2019年12月31日 单位:万元
该企业2020年的相关预测数据为:销售收入10000万元,新增留存收益62.5万元;不变现金总额625万元,每元销售收入占用变动现金0.06元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
占用资金与销售收入变化情况表
(3)C企业2020年度的普通股和长期债券资金分别为2000万元和3000万元,资本成本分别为10%和6%。本年度拟增加资金1500万元,现有两种方案:
方案1:保持原有资本结构,预计普通股资本成本为14%,债券资本成本仍为6%;
方案2:发行长期债券1500万元,年利率为9%,筹资费用率为3%;预计债券发行后企业的股票价格为每股20元,预计第一年每股股利4元,股利增长率为5%。适用的企业所得税税率为25%。
要求:
(1)根据A企业相关资料,运用销售百分比法测算下列指标:
①计算2020年需要增加的资金量;
②计算2020年的外部融资需求额。
(2)根据B企业的相关资料完成下列任务:
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2020年资金需求总量;
③测算2020年外部筹资量。
(3)根据C企业的相关资料完成下列任务(计算个别资本成本采用一般模式):
①计算采用方案1时,C企业的平均资本成本;
②计算采用方案2时,C企业的平均资本成本;
③利用平均资本成本比较法判断C企业应采用哪一方案。
参考答案
参考解析
解析:(1)①敏感资产占销售收入百分比=5000/10000=50%
敏感负债占销售收入百分比=1500/10000=15%
2020年需要增加的资金量=(50%-15%)×10000×20%=700(万元)
②2020年留存收益的增加=10000×(1+20%)×10%×(1-60%)=480(万元)
2020年外部融资需求额=700-480=220(万元)
(2)①建立总资金需求模型:
a=625+425+1250+3000-125-250=4925(万元)
b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3(元)
总资金需求模型为:y=4925+0.3x
②2020年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925(万元)
③2020年需要新增资金=7925-(7500-375-800)=1600(万元)
2020年外部筹资量=1600-62.5=1537.5(万元)
(3)①方案1:
原有资本结构:普通股比重=2000/(2000+3000)=40%
负债比重=3000/(2000+3000)=60%
平均资本成本=14%×40%+6%×60%=9.2%
②方案2:
因为股票同股同酬,所以普通股资本成本=4/20+5%=25%
新旧债券利率不同,要分别计算各自的资本成本,原债券资本成本=6%
新债券资本成本=9%×(1-25%)/(1-3%)=6.96%
企业总资金=2000+3000+1500=6500(万元)
债券发行后C企业的平均资本成本=25%×(2000/6500)+6%×(3000/6500)+6.96%×(1500/6500)=12.07%
③由于方案1的平均资本成本低,所以应采用方案1。
敏感负债占销售收入百分比=1500/10000=15%
2020年需要增加的资金量=(50%-15%)×10000×20%=700(万元)
②2020年留存收益的增加=10000×(1+20%)×10%×(1-60%)=480(万元)
2020年外部融资需求额=700-480=220(万元)
(2)①建立总资金需求模型:
a=625+425+1250+3000-125-250=4925(万元)
b=0.06+0.18+0.25-0.06-0.13=0.3(元)
总资金需求模型为:y=4925+0.3x
②2020年资金需求总量=4925+0.3×10000=7925(万元)
③2020年需要新增资金=7925-(7500-375-800)=1600(万元)
2020年外部筹资量=1600-62.5=1537.5(万元)
(3)①方案1:
原有资本结构:普通股比重=2000/(2000+3000)=40%
负债比重=3000/(2000+3000)=60%
平均资本成本=14%×40%+6%×60%=9.2%
②方案2:
因为股票同股同酬,所以普通股资本成本=4/20+5%=25%
新旧债券利率不同,要分别计算各自的资本成本,原债券资本成本=6%
新债券资本成本=9%×(1-25%)/(1-3%)=6.96%
企业总资金=2000+3000+1500=6500(万元)
债券发行后C企业的平均资本成本=25%×(2000/6500)+6%×(3000/6500)+6.96%×(1500/6500)=12.07%
③由于方案1的平均资本成本低,所以应采用方案1。
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